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　　华西证券研报称，考取在AI眼镜领域卡位雷同的永新光学、在视光行业布局相同进步的明月镜片、博士眼镜（维权）当作可比公司，康耐特光学（02276）在镜片制造方面凹凸游中枢营业伙伴深度绑定，C2M制造模式上风罕见。此外，智能眼镜方面深度卡位国际龙头厂商中枢供应链制服 电影，享有相对同业较高估值溢价，初度遮盖，赐与“买入”评级。

　　华西证券主要不雅点如下：

　　深耕树脂镜片制造，上市以来事迹增长靓丽

　　康耐特光学前身为1996年景立的上海康耐特光学有限公司，自成立以来专注于树脂镜片的研发/分娩/销售，后经成本重组与分拆，于2021年在港交所主板疏淡上市。2023年公司已置身公共树脂镜片销售额前五企业且是前五中独逐个家上榜的中国企业。上市以来公司收入复合增速15%，扣非归母净利润复合增速达35%。

　　公共视光行业永久处于谨慎扩容的优质赛说念，需求刚性强制服 电影，消耗东说念主群握续破圈

　　凭证沙利文的统计2019年至2024年公共眼镜镜片制造厂商出厂销售额从52亿好意思元增长到62亿好意思元，时代的年复合增长率约为3.6%，并瞻望曩昔跟着视光行业消耗多元化及功能化的晋升，到2029年有望扩容至82亿好意思元，复合增速提速至5.8%。在传统视光需求踏实增长的同期，以AI智能眼镜为代表的新品类加快落地，居品模式与佩带体验握续优化，进一步大开眼镜行业消耗范围与成漫空间，tube8凭证Wellsenn的统计，2025年前三季度公共AI智能眼镜销量打破300万副，曩昔到2030年有望达到9000万副。

　　公司卡位镜片制造步调，中枢上风昭彰

　　（1）公司为公共前五树脂镜片龙头在高折射率镜片领域具备时代与产能先发上风，中枢原材料供应踏实，超700万个SKU居品收罗，居品矩阵丰富都全，范围化与居品力罕见；（2）依托C2M定制模式终了小单快反，2-3天高效委派，构筑强盛盈利与后果壁垒；（3）前瞻卡位智能眼镜光学中枢步调，联袂歌尔股份深度协同公共XR产业链，同期深度绑定国际科技龙头与国内头部品牌，客户结构公共化，有望充分受益曩昔智能眼镜行业的增长，大开第二成长弧线。

　　深耕视光镜片赛说念上风昭彰，曩昔成长可期

　　瞻望公司2026-2028年营收分散为25.83/30.21/34.94亿元，增速为18.1%/17.0%/15.7%；归母净利润为7.07/8.65/10.28亿元，增速为27%/22%/19%；EPS分散为1.40/1.71/2.04元，对应2026/5/12日44.4港元/股收盘价，汇率按5月12日HKD：CNY=1：0.87贪图，PE分散为28X、23X、19X。

　　风险请示：国际需求不足预期、公共贸易壁垒抬升、智能眼镜业务推动不足预期。

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